传球！

上周五，美国证券交易委员会(SEC )的5名成员首次批准了基金管理公司ProShares发行的比特币期货ETF。

根据发行文件，该产品基于比特币期货合约而不是比特币实物，管理费为0.95%，交易代码为比特币。 下周二将在纽约证券交易所Arca交易所进行交易。

2014年，Winklevoss兄弟设立的双子座交易所首次申请比特币ETF，被“拒绝”。 现在，7年过去了，比特币ETF终于问世了。

但是，我还是有一点遗憾。 现在，它只是通过期货ETF，不是纯粹的实物ETF。 这两者的区别是什么？ 为什么只批准期货ETF？

比特币期货ETF和实物ETF

首先，我们需要了解比特币实物ETF和期货ETF的区别。

对于实物支持的比特币ETF，投资管理公司购买实际的比特币，创建小股票，在证券交易所出售、交易、回购。

投资管理公司负责购买或销售必要的比特币和比特币的安全存储。

一般投资者只需要持有比特币ETF股，这和持有上市公司的普通股类似。 这些比特币ETF股的价格不断变化，以反映比特币的价格。

理论上，如果比特币的价格在1小时内变化1.5%，那么实物支撑的比特币ETF的价格也会以同样的幅度和同样的上涨方向移动。

这种实物支付的比特币ETF不适合实际持有比特币，而是适合想投资比特币的投资者。 ETF更方便，合规性更高。

相比之下，比特币期货ETF没有持有真正的比特币，为持有比特币期货合约的股票奠定了基础。

由于期货是可以溢价或低价交易的投机工具，所以期货支持的比特币ETF的股价与比特币的实际价格相比有可能出现较大偏差。

例如，比特币价格上涨1.5%，但比特币期货价格以2%的折扣交易时，受期货支撑的比特币ETF单价有可能下跌。

这可以为强有力的交易者提供对冲机会，但也有可能蒙受损失。

在安全方面，由于不持有比特币，所以不需要担心黑客攻击等安全问题，也不需要节约存储成本。

但是，期货ETF的实际成本更高。 由于期货合约到期，这种强制延期不仅降低了期货与现货价差带来的潜在收益率，也增加了要求正常交易带来的运营成本。

总体来说，比特币期货ETF的价格跟踪不完全，成本较高。

为什么只通过期货ETF？

对比特币社区的人们来说，这样的结果并不完全令人满意。 他们喜欢物理比特币支持的纯ETF。

许多人抱怨转换为期货合约的高昂成本无法完全跟踪现货价格，SEC应该继续批准纯比特币ETF

“期货是现货市场的衍生产品，所以如果你对期货满意，你为什么对现货市场不满意？ ”； grayscale investments首席执行官迈克尔索尼森(Michael sonnenshein )做出了如下评论。 灰色比例投资要求将GBTC转换为比特币ETF。

所有这些在很大程度上依赖于美国证券交易委员会(SEC )主席加里根斯勒(Gary Gensler )的决定，但在加密交易等关键领域缺乏监管机构。

“Gensler希望创新和平衡，”bitwise资产管理公司首席投资官Matthew Hougan说，他能理解Gensler的决定。

“他不想阻止围绕加密的金融创新。 同时，他想打击诈骗、犯罪和犯罪活动。 他想建立一个围绕加密的监管框架。 ”

目前，美国没有完整的监管框架。 但是，加密世界发展迅速，Gensler总是处于压力之下。 SEC必须在不冒犯其他机构的情况下更进一步。

因此，暂时的转移方案是允许比特币期货ETF开始交易。

迄今为止，比特币ETF尚未获得批准的一个重要原因是市场担心比特币会操纵其价格。 虽然SEC不能真正监管比特币，但受美国商品期货交易委员会(CFTC )监管的CME比特币期货市场具有合法性，跟踪CME比特币期货价格的ETF也可以纳入监管框架。

很多人担心期货市场可能被现货市场操纵，但比特资产管理公司(bitwise asset management )的最新论文显示，芝加哥商品交易所) CME )的价格领先于现货市场。

“证明了CME比特币期货市场是全球比特币市场价格发现的主要来源。 CME的价格首先发生了变化，领先于coinbase、Kraken和其他离岸交易所。 CME是大狗，现货市场不会甩期货尾巴。 ”

ETF trends的Nadig表示同意，指出在大宗商品领域，定价长期由期货主导，“期货具有流动性”。

下一步？

当ProShares ETF周二开始交易时，将会有其他比特币期货ETF，包括INVESCO比特币战略ETF、Vaneck比特币战略ETF、Valkyrie比特币战略ETF、galaxy比特币战略ETF等

但是，在短期内，美国证券交易委员会不太可能批准纯粹的比特币ETF。 另一方面，他们需要时间来测试比特币期货ETF的市场反应和有效性。 第二，目前美国没有一个完整的监管框架来限制现货市场。

比特币实物ETF什么时候可以使用？

Zacks investment ETF研究总监米其拉(Mishra )认为，许多期货ETF可能于11月在美国获得批准。 如果顺利的话，SEC有可能在2022年上半年批准实体ETF。

她认为，以太坊只有在比特币实物ETF获得批准之后才有可能。

可以预见，未来将有大量的OTC基金通过CME期货加入比特币市场。

10月9日，CME的长度比达到了近三年来的最高水平。 机构交易员对未来市场的乐观情绪已经达到了“贪婪”的程度，这似乎表明比特币期货ETF已经被提前批准。

CME比特币期货和重叠比特币期货ETF受美国政府监管，美元资本对比特币定价权具有主导权和影响力。

关于比特币定价权的争论已经结束。