data-v-9033fe72 data-v-0aea98aa制|白泽研究院

假设加密资产是引擎，稳定货币就像那个活塞。 在过去的7年中，稳定货币发展成为了整个加密生态系统的主要支柱。 它就像是一种用于引入新资金、管理和增加流动性以及对加密资产定价的工具。

根据Coingecko的数据，目前稳定货币市场的总市值达到1500亿美元。 其中，两大美元稳定货币USDT和USDC仍占市场主要份额，USDT循环供应量超过734亿美元，USDC循环供应量超过372亿美元。 回顾历史，当比特币在2017年末达到20，000美元的价位时，USDT仅有10亿美元的市值，而如今却是超过700亿美元的重要稳定货币。

最近，美国参议院银行、住房和城市事务委员会主席谢罗德布朗(Sherrod Brown )表示，Coinbase、Gemini、Circle、Tether、Paxos、TrustToken、 包括Binance USD在内的主要稳定货币发行者和向交易所发出咨询函的稳定货币发行者们呼吁在12月3日前公布稳定货币的发行流程，提供稳定货币的购买、兑换、铸造的基本信息，以及流通中的代币数量和用户兑换美元的频率。

区块链协会的政府关系总监罗恩哈蒙德(Ronw Hammond )认为，这很可能是参议院银行委员会举行听证会的征兆。

杰里米阿莱尔(Jeremy Allaire )，USDC发行商Circle的首席执行官，是为数不多的公开回复信件的人之一。 他说，他希望与布朗合作，明确他的疑问：“我期待与你合作，以确保消费者得到妥善的保护。”

稳定币面临最强监管潮

此次问卷是在本月初总统金融市场工作组发布的《稳定币报告》之后发出的，布朗在发函后表示：“《稳定币报告》强调了稳定货币快速增长给家庭和经济带来的风险。 我们必须遵守所有保护投资者、消费者和市场的法律法规，努力与传统金融机构在公平的环境中竞争。 我期待着与金融监管机构合作，促进金融体系的创新。 ”

在美国，呼吁监管稳定货币的呼声持续了几个月。 7月，美国证券交易委员会主席根斯勒提出可以将稳定货币作为证券进行监管。 财政部长珍妮特耶伦表达了对稳定货币的担忧，敦促立法者“迅速行动”，制定管理加密行业的规则框架。 9月，根斯勒告诉参议院银行委员会，包括稳定货币在内的许多加密资产应该属于证券。 据布隆伯格新闻报道，根斯勒是SEC在呼吁稳定货币监管中一直占主导地位的背后力量。

在《稳定币报告》年，总统金融市场工作组、联邦存款保险公司(FDIC )和货币监理局) OCC )认为，稳定货币发行者应当成为“保存的金融机构”，遵守资本和流动性标准的要求，并像银行一样纳入监管机构体系其次，加密和托管钱包的运营商也需要积极监督在稳定货币运营中起重要作用的实体。 另外，必须限制稳定货币发行者和商业实体之间的从属关系，鼓励不同稳定货币之间的竞争和互通性。

如何理解“存款机构”？ 这样，在稳定货币被主流广泛接受，多用于家庭和企业的支付的情况下，如果加密市场下跌，则有可能需要将大量资金兑换为法定货币，或者出现堵车的情况，有可能导致银行挤兑，从而迫使发行者贱卖资产， 因此，立法部门必须立法，确保只有美联储(FDIC )投保的银行才能发行稳定货币，FDIC必须提供足够的准备金以满足稳定货币发行者对用户的提款要求。

《稳定币报告》不具有法律强制属性，但在对稳定货币的监管方面，《报告》指出在美国证券交易委员会(SEC )和商品期货交易委员会) CFTC )的执法范围内，稳定货币需要遵守联邦证券法、商品交易法及其他相关法规。

国际反洗钱恐怖主义融资(AML/CTF )标准制定者——金融行动特别工作组(FATF )于10月底发布了关于加密资产和加密资产服务提供商(VASP )的《更新指南》，各国制定了各自的加密法规，其中包括《更新指南》年，FATF认为，各国应采取措施控制稳定货币的ML/TF (洗钱和恐怖融资)风险，特别是大规模稳定货币。

10月初，国际清算银行(BIS )委员会和证券委员会国际组织) IOSCO )发表的联合报告认为，各国监管机构应加强对稳定货币构成的风险审查，并向各国规范法规提出建议。 判断稳定货币是否符合合规，可能有治理、风险管理、资金结算流动性等几个因素。

《经济学人》杂志高级编辑杰森温库纳斯(Jason Wincuinas )认为：

“加密市场的监管早就应该进行了。 随着越来越多的机构被去中心化金融(DeFi )和其他原生数字项目所吸引，这些项目的命运与更广泛的经济实体的命运交织在一起。 稳定货币是加密市场的支柱，如果不明确监管，就有可能破坏稳定货币的稳定。 监管机构还必须根据各稳定货币的价值进行评估。 ”

稳定币需要透明

开头提到的美国参议院银行、住房和城市事务委员会主席谢罗德布朗表示，稳定货币发行商希望尽快提供各种信息，使稳定货币的发行尽可能透明化，这表明监管机构可能迈出了第一步。

在公开的给思科公司的信中，布朗表达了对稳定货币缺乏透明度的担忧，并质疑了铸造和回购的程序。

调查公司Protos本月公布的USDT调查报告显示，该公司从2014年至2021年10月31日期间内，每笔与Tether相关的USDT交易将花几个月进行编目和调查，从目前存在的8个区块链、Omni (比特

调查结果显示，Tether公司共发行1089亿美元USDT，不代表市值，部分USDT被回收，为“做市商”提供USDT发行的89.2%，交易基金和其他公司收取8.5%，个人投资者2.3%。 其中，AlamedaResearch(ftx母公司)和Cumberland Global )是USDT最大的市政厅，这两家公司共获得了603亿美元以上的USDT，占提供给市政厅的55%。 再加上，三矢资本和Delchain这样的基金/公司也是USDT的主导力量。

但是，Tether公司对稳定货币的发行流程还不清楚，没有人确切地知道Tether是如何运作的，或者是哪家公司的商业票据构成了支持USDT的储备资产。 Tether公司以过载率(BTC/ETH )的形式出借USDT，但是没有正式公开过这些操作是如何发挥作用的。

事实上，Tether公司以前一直致力于混淆为加密行业提供的服务。 一些传言称，Tether公司大量发行USDT会打折，但在研究中，Protos没有发现USDT购买折扣的明确证据。

如上所述，只有Tether公司的USDT没有得到发行时的清晰程度，所以布朗可能希望尽快向稳定的货币发行者提供信息。

稳定币双雄迎合监管

随着各国对稳定货币的监管迫在眉睫，稳定货币双雄USDT、USDC的态度还很明确，那就是积极接受监管，但他们俩采取了完全不同的方法。

总统金融市场工作组《稳定币报告》发布后，USDC发行商Circle率先回应，宣布支持报告的建议，认为将促进加密生态系统的发展，因此Circle将升级USDC，以实现银行、支付、资本市场的例如，关于《稳定币报告》中提出的“接受保存的机构”，思科还没有申请成为国家专利银行，但如果政策制定者规定只有FDIC保险的银行可以发行稳定货币，该公司将首先选择FDIC保险为USDC做准备。

Circle首席执行官杰里米阿莱尔(Jeremy Allaire )在媒体采访中表示：“支持《稳定币报告》。 我们认为这代表着加密行业发展的巨大进展，希望这是一个与监管机构密切合作的过程。 ”

同时，Tether公司决心抛弃过去，面对未来，支持监管。 Tether今年早些时候受到了商品期货交易委员会(CFTC )处罚的4100万美元罚款。 最近，Tether公司为了符合FATF的加密旅行规定，正在测试新平台Notabene和Shyft。 针对加密服务提供者，正在构建利用智能合约的分布式合规系统。

小思考

在政策制定者努力理解稳定货币，制定明确的监管框架之前，各稳定货币发行商树立榜样，率先垂范是理所当然的。

最后，我要引用美国货币鉴定办公室主任、康奈尔大学法学院教授索尔奥马罗瓦(Saule Omarova )的话。 “适当加大对加密资产和稳定货币的监管力度，将使这场[加密革命]已经陷入失灵的金融系统受益。”

风险提示：

根据央行等发布的《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》，本文内容只用于信息共享，不对任何经营和投资行为进行推广和背书，请读者严格遵守所在地区的法律法规，不要参与任何违法金融行为。