data-v-9033fe72 data-v-0aea98aa证券日报记者王思文

见习记者张博

元宇宙是美国作家NealStephenson在20世纪90年代在《雪崩》这本书中提出的假说，但今年成为了世界上受欢迎的词语。 近几个月来，Facebook (更名元)、微软、NVIDIA等大型企业相继进入元宇宙； 国内的腾讯、字节跳动等正在积极争夺入场券。 与此同时，a股元宇宙概念板块也迎来了大幅上涨。

那么，什么是元宇宙呢？ 元宇宙有什么投资机会？ 11月28日，八大金融机构接受《证券日报》记者采访，从不同维度讨论元宇宙。

元宇宙处于发展初期 支撑技术尚不成熟

虽然元宇宙的概念很火热，但“元宇宙的定义是什么”还没有定论。

“目前，元宇宙主流的定义是网络化的虚拟现实。 》开源证券分析师方光表示，用户可以为自己设计“头像”，控制“头像”像游戏一样在空间中移动。 同时，在基础设施完善的虚拟世界中，用户可以像现实的物理世界一样，全面实现身份、货币交易、社区归属感、职业发展等个人和社会需求。

万家基金研究员丁玉杰也表示，目前元宇宙处于雏形阶段，未来发展如何尚不清楚。 短期以炒股为主，但长期持续出现投资机会。

“最近，元宇宙板块之所以在a股备受瞩目，主要是因为事件方面的持续催化。 NVIDIA宣布推出全球首款用于元宇宙的基础仿真平台Omniverse，字节跳动宣布收购VR公司皮科，Facebook直接改名为荟等各种事件持续加热板块。 ”丁玉杰说。

的概念股近两个月来大幅上涨。 根据东方财富Choice的数据，截至11月28日，a股元宇宙概念股达到76股，元宇宙概念板块近1个月平均涨幅22.65%，近2个月平均涨幅22.23%。 其中，中青宝上升势头迅猛，近两个月涨幅达到305%，居上升幅度排行榜第一位。

另一方面，据广发世界精选股(QDII )基金经理李耀柱介绍，元宇宙与自动驾驶一样，符合未来的技术进步。 “元宇宙的长期愿景是万物互联和虚实结合，如果不凝聚目前所有的科学技术力量，未来就无法创造不亚于现实世界的第二世界，或者与现实世界一体化的新世界。 本质上是为了提高生产力和挖掘人类创新潜力，是科技生活的变化和科技善的结合，不是某个游戏让人们沉浸或“沉沦”。 从这个角度来说，元宇宙可能是重要的产业机遇。 ”

“仰望星空可以期待点燃新的工业革命，但有必要好好立足于地球，谋求长远的发展。 ”粤开证券研究院首席战略分析师陈梦洁认为，目前距离实际实现元宇宙还有很长一段路，支撑各元宇宙的技术还处于发展初期。 对企业来说，开发VR/AR、AI、云计算等新技术，投资周期长，要兼顾生产、研究，需要足够的现金流和技术团队的支持。

国泰中证动漫游戏ETF基金经理徐成城也认为，目前支撑元宇宙的许多技术还不成熟。 如果一些技术领域有一些突破，有较强的商业价值，市场将更加重视元宇宙的概念。 随着完成度的提高，其商业价值将在未来较长的一段时间内充分显现出来。

元宇宙市场热点 集中在VR与游戏

开源证券研究所称，目前元宇宙产业链主要分为四大部分，一个是硬件板块，提供用于开发、交互或使用元宇宙产品的物理技术和设施设备，如VR眼镜等； 二是软件板块，为硬件提供支持和能量，实现物理计算、人工智能等功能三是提供承载用户在线身份的平台。 四是应用和内容板块，提供游戏等终端应用场景下的产品。

“元宇宙的投资机会比较多，不同的产业链方会随着技术进步衍生出自己的投资机会。 ”丁玉杰向记者表示，目前市场热点主要集中在设备和内容上，从硬件设备方面看，国内产业链逐渐成熟，例如在VR代工工作的一环，一些VR光学元器件、结构零部件等公司逐渐落单。 从内容产品的形态来看，游戏是元宇宙的雏形。 但是，目前游戏与元宇宙的成熟形态存在很大差距，相应的基础技术仍需提高。

嘉实港股互联网产业核心资产基金经理王鑫晨认为，元宇宙概念的包罗性和体系的复杂性决定了其能够容纳众多产业，从而激发出新的潜力。 在未来一段时间内，游戏行业将是一个值得关注的赛道，一是版号审核将放宽，各家将推出新游戏； 二是海外发展，目前中国手游公司全球领先。

“另外，VR/AR等硬件设备将来还有发展的空间。 VR设备最适合代替主机玩游戏。 ”王鑫晨说。

徐成城也认为应该关注游戏板块。 他表示，由于元宇宙落地的可能性，开放游戏是最早商业化的领域，近期a股游戏板块在元宇宙的催化下估值明显回升，具备元宇宙领域下一阶段的投资机会和开放游戏的研发运营能力，季度业绩持续回暖， 他表示，专注于估值较低的头部游戏公司，从长远来看，头部互联网平台将获得更大的机会取胜。 随着元宇宙的发展，预计游戏板块将迎来整体景气的提高。

李耀柱更加关注芯片产业链。 “元宇宙的本质是现实生活的高度数字化，对算法计算力的需求呈指数级增长。 根据摩尔定律，芯片的性能逐渐提高。 现在芯片的制造工艺降低到10nm以下，制造工艺的提高越来越困难。 另一方面，我们的芯片体系结构基于冯诺依曼体系结构，存储和计算是分离的，各单元之间存在通信延迟和存储带宽的限制，所以要从根本上提高计算能力，需要从基础体系结构中突破传统的框架

“我认为目前a股中‘元宇宙’被抛出的方向并不多，之后与业绩挂钩的细分赛道还很少。 》海富通电子信息媒体产业股票基金经理杨宁嘉认为，目前设备方面是比较确定的方向，VR/AR头盔作为比较重要的一环，可以持续关注相关产业链的投资机会。 不仅设备端，还包括游戏、图片、视频、虚拟项目等内容。 从总体上看，目前的元宇宙还处于发展初期，可以长期关注其发展趋势。

“无论是一级市场还是二级市场，目前元宇宙主题投资还处于概念刚刚兴起的阶段，离最终成熟、成功的商业化产品还有很长一段路要走。 ”博时基金行业研究部研究员周之易坦白。

元宇宙热潮背后 需警惕相关风险

在元宇宙“热潮”的背后，市场必须更加重视和警惕行业成长初期存在的风险。 王鑫晨对记者表示，在元宇宙热潮的背后，人们对突破物理限制、拓展生命体验的共同憧憬很多。 但是，一步也不要考虑终极的《头号玩家》场景。 这离我们非常远。 投资元宇宙还是要遵循产业发展的规律，特别是科技投资本身的基础规律。 ”

方光还强调，元宇宙还处于雏形探索阶段，目前有针对性的法律法规和行业政策正在规范其发展，监管政策变化对行业发展的影响存在不确定性。 另外，目前还没有确定的元宇宙商业化产品，将来其商业化模式存在不确定性。

“投资《元宇宙》有几个风险，但这些风险本质上是我们对元宇宙的认识有误。 ”据李耀柱说，概括起来有三大类。 第一个误解是，他认为元宇宙是一个纯粹的概念。 现在，公司解雇的概念确实存在，但也有实际工作的公司，不能一概而论。 第二类误区认为元宇宙是VR，实际上，VR只是一个可能的载体，是实现元宇宙的要素或工具，不能简单等同于元宇宙本身； 第三个误解是，元宇宙是游戏，游戏是比较丰富的内容形式，与VR设备相似的认识太简化了。

从基金配置的角度看，李耀柱认为，考虑到元宇宙背后涉及的技术领域和细分方向较多，最具代表性的公司分散在世界各国，投资元宇宙的基金，其投资范围覆盖全球主要股市，行业分布为5G、VR/AR、算力/芯片、芯片、

“对投资来说，必须做长期有价值的事。 ”周之易表示，市场每天都有非常多的波动，例如“元宇宙”板块普遍上涨，需要保持稳定的心态。 同时要认真仔细研究，慎重投资。 不是团结一致冲进去。