理想主义者和投机者、荒谬者和交易者、加密的世界充满了各种各样的参与者。 虽然每个人的目的不同，但是离不开交易所这个行业的基础设施。

中心化交易所(CEX )的发展

CEX可以说是基于信仰的虚拟货币商业模式运营的最重要的基础设施。 随着加密市场的繁荣，交易所也在繁荣。 在许多方面，交易所的发展历程也可以说代表着整个加密行业的发展。

在初期，只要交易所提供最基本的货币交易功能，就可以满足大部分交易员的需求。 但是，随着区块链技术的迅速发展，简单的现货交易已经不能满足人们的交易需求。 交易所之间的竞争也越来越激烈，促使引入杠杆交易和其他衍生品交易服务等新功能。

几年前，市场上几乎没有交易所提供衍生品交易服务。 2018年，bitmex是第一家开始永久合约交易的交易所，完全满足市场需求，迅速席卷加密领域。 随后，硬币贬值、火币、okex等主要交易所也相继公布了持续合约，可交易货币也在增加。

由于交易所之间的价差，存在着很多套利机会，很多套利者、专业团队和机构进入这个领域进行套利，这不仅统一了交易所之间的货币价格，也带来了流动性的繁荣。

去中心化交易所(DEX )的崛起

CEX有明显的优势。 用户基数大、交易量大、流动性好，带来流程的高效交易体验。 但是，CEX的缺点也很明显。 由于其集中性高，单点故障的风险高，人类邪恶和操作不当的风险也高，黑客攻击和合规等其他问题对用户的财务安全构成威胁。 有名的“门头沟”事件等，这样的例子层出不穷。

这给DEX的崛起带来了机会。

现在，DEX可以说是DeFi世界上最重要的基础设施之一，在TVL和项目数量方面也是最高的。 与CEX相比，DEX可以降低人为因素带来的风险，提供完全开放、不受监管、安全透明的交易环境。

另外，DEX给许多不同的资产带来了很多机会，进一步推动了DeFi的发展。 例如，CEX通常有非常严格的货币政策来规避风险，使收益最大化。 但是，投资DEX非常简单。 任何人都可以通过DEX和开放交易建立流动性池。 因此，许多市场价值较小的长尾资产只能通过DEX获得。

深入了解所有人都知道的那个DEX

Uniswap不知道它是DEX的先驱和领导者，给我们带来了与传统的订单簿模式完全不同的交易模式——AMM (自动营销)。

基于AMM的DEX被证明是DeFi最具影响力的创新。 与CEX不同，AMM不依赖订单簿，代币的价格由功能决定，整个市场的运营由交易员、流动性提供者、套利者共同维持。

流动性提供者通过筹集资金形成资本池，执行平台上的所有交易，提供流动性来获得被动收入。 每个代币都有独立的流动性池，价格由公式x*y=k决定。 其中，令牌a的数量为x，令牌b的数量为y，k为常数。 在这种机制中，只要有足够的流动性，买方和卖方就可以不用交易对方，而很快以已知的价格进行交易。

现在，DEX在市场上层出不穷，每个DEX都基于Uniswap，DEX之间的竞争也越来越激烈。 除了资产交易外，一些DEX还继续参与其他功能，希望吸引更多用户。

另一方面，Uniswap似乎没有参与这场多元化竞争，而是与AMM密切相关，优化流动性。 从V1、V2到V3，Uniswap持续发展，进入了新的阶段。

2018年11月，Uniswap V1正式发布。 在这次发行中，两个erc20令牌之间的交易只能通过ETH进行。 例如，令牌a与令牌b之间的交易路径是令牌a-ETH、ETH令牌b。 ETH的价格波动会造成非永久性损失，两次交易需要为GAS FEE支付两次，成本很高。

2020年5月，Uniswap发布了V2的升级版，带来了时间加权预言机和flash cash等新功能。 最大的更新是，两个erc20令牌可以直接交易，从而带来更丰富的流动性池，使交易更方便、更便宜。 Uniswap V2是整个DeFi发展的里程碑，确立了Uniswap的领导地位，去年盛夏点燃了DeFi热潮。

简单介绍一下V3

当许多人认为AMM没有创新或优化的空间时，Uniswap再次震惊了所有人，推出了V3版本。 各种创新让业界认识到了AMM的故事还没有结束。 让我们来看看v3的重要创新。

一是大幅提高资本利用的“总流动性”，使LP可以在选定的价格范围内创造市场，而不是像以前那样在0到正无限大的范围内均等分配资金。 根据Uniswap的官方信息，这将使LP的资本利用率提高4000倍，同样数量的资本将带来更多的利润。

另外，V3还有“范围顺序”功能，类似于限制顺序。 在V2版本中，LP必须同时向市场提供两种令牌，但在V3版本中，LP只能提供一种令牌，只要市场价格范围高于或低于当前市场价格。 一旦市值进入市区之间，LP提供的资产将逐渐转化为另一种资产，LP也可以获得交易报酬。

Uniswap V3也有0.05%、0.30%、1.00%三种速率。 LP向一些伪钞和价格波动较大的货币提供流动性来创造市场时，为了弥补创造市场带来的暂时性损失，可以选择较高的利率，例如1.00%。 对于稳定货币对，通常选择0.05%。 由于价格波动非常小，非永久性损失可以忽略。

其他DEX将Uniswap视为竞争对手，但Uniswap的目标始终是CEX。 去年8月30日，Uniswap小时交易量首次超过coinbase，是一个令人兴奋的时刻。 Uniswap总是对AMM寄予很大的期望。 有一天，基于AMM模型的DEX可能会全面超过CEX，成为整个行业无法使用的基础设施。

探索多样性之路——Sushiswap

在DEX领域，另一个不可忽视的参与者是sushiswap，因“吸血鬼攻击”和移动开采而闻名。 起初，sushiswap只是Uniswap的复制品，但现在sushiswap走的是与Uniswap完全不同的发展道路。

与Uniswap不断探索AMM不同，sushiswap与Kashi贷款； 杠杆，bentobox DAPP，xsushiSTARKING，Onsen。 Onsen的Apy曾经非常贵，吸引了很多用户。

可以看出，sushiswap采用了更大胆的横向扩展，试图在DEX之外找到更大的世界。 这两个方向都有很大的勘探价值。 哪条路更有希望？ 不同的人可能有不同的答案。

DEX领域的蓝海市场——衍生品

在简单地完成DEX领域的现货交易之后，来看看衍生品吧。

衍生品是世界金融市场的重要组成部分。 2020年，衍生品市场整体票面利率约为840万亿美元，股市票面利率为56万亿美元，债市票面利率为119万亿美元。 衍生品市场的规模是其基础资产的4至5倍。

在加密世界中，正如我们最初所说，衍生品交易也是非常重要的一部分，占CEX交易量的很大一部分。 以硬币为例。 根据coingecko的数据，其24小时现货交易量为250亿美元，但衍生品交易量为720亿美元，是现货交易量的2.88倍。

但是，DEX的情况正好相反。 Uniswap的24小时交易额为15.6亿美元，衍生品交易平台持续性合约的交易额仅为1亿美元。

虽然CEX拥有广泛的用户基础和顺利的交易经验，但衍生品交易目前面临着许多合规问题和法律风险。 越来越多的国家和地区出台了更严格的CEX政策，许多地区的用户无法使用CEX的高杠杆产品。 这也为衍生指数提供了发展的机会和空间。

在成熟的金融市场上，衍生品的交易规模必须远大于实物交易。 早些时候，dydx的空投引起了对中心化衍生品交易市场的关注。 在DEX领域，衍生品交易仍然是充满不确定性和有待开发机会的蓝海市场。

拼图缺失的部分-未来的DEX

看到这里，很多人可能已经注意到了，但整个DEX谜题似乎不存在。 现在我们有现货交易指数和衍生品交易指数，为什么没有现货和衍生品交易指数，比如CEX同时呢？ 如果有采用先进的V3 AMM机制，支持衍生品交易的DEX，这两个功能会相互促进，带来更好的流动性和交易体验吗？

幸运的是，答案就在眼前。

区块链是一个充满无限可能性的世界，总是勇敢的探险家拓宽着可能的边界，带来创新的产品。

名为sheepDEX的团队为了将完整的CEX复制到DFI的世界，带来更完整的交易体验，开发了集成了V3 AMM现货交易和衍生品交易的dex。

基于货币安全智能链，sheepdex提供了V3 AMM的所有优势，包括集中流动性、范围订单和多汇率。 除了Uniswap V3的功能之外，sheepdex还具有独特性。 例如，SHEPDEX的开放流动性开采、市奖励、交易奖励三大激励措施非常有吸引力。

关于衍生品交易，我们知道CEX在交易持续性合同时需要支付资本金利息。 资本率的存在不仅保证流动性，使合同价格不偏离现货价格，而且使持有长期可持续合同的成本更高。

这是sheepdex最有趣的部分，也是最值得期待的部分。 Sheepdex通过vamm机制实现了资本率0。 这很有吸引力，签订长期持续的合同更具成本效益。 另外，独特的价格回归机制提供了套利机会，使合同价格不太偏离现货价格。

V3 AMM也有可能使衍生品的流动性更加集中。 同时进行实物和衍生品的交易有可能使sheepDEX成为目前最完整的DEX，并重构DEX的模型。

故事还在继续

AMM模式彻底追求了传统的订单簿模式，降低了传统金融中只有专业机构才能进入市场的门槛。 任何人都可以提供流动性参与市场。 DFI是未来。 这种趋势无法阻止，加密货币未来的交易形式，无论是实物还是衍生品都指向DEX。

这不仅为像我们这样的普通用户提供了良好的交易体验，也为专家在同一平台内或不同平台之间提供了对冲机会，就像CEX的世界一样，带来流动性的繁荣。

未来会发生什么是不确定和未知的。 但是，可以肯定的是，可能性是无限的，未来是光明的。